Brambles ändert seinen Kurs bei Kunststoffpaletten

Chanticleer

Das Supply-Chain-Lösungsunternehmen Brambles hat eine wichtige Änderung hinsichtlich der Kapitalrendite vorgenommen, die für jede Neuinvestition in Kunststoffpaletten in den USA erforderlich ist.

Das Update des globalen Supply-Chain-Logistikkonzerns Brambles für das Märzquartal war genau die nötige Stärkung für eine Aktie, die von Sorgen über eine mögliche nicht nachhaltige Expansion in Höhe von 950 Millionen US-Dollar in den Vereinigten Staaten belastet wurde.

Vorstandsvorsitzender Graham Chipchase sandte eine klare Botschaft an den Markt, dass er mit der kostspieligen Umstellung auf Kunststoffpaletten für Costco nicht fortfahren würde, es sei denn, der Deal überwinde eine deutlich höhere Hürde für die Kapitalrendite.

Der Vorstandsvorsitzende von Brambles, Graham Chipchase, scheint auf die Bedenken der Aktionäre hinsichtlich einer Expansion in den USA gehört zu haben. David Rowe

Diese Nachricht war in den folgenden beiden Absätzen des vierteljährlichen Updates enthalten: „Unsere Kunststoffpalettenversuche mit Costco laufen noch und wir sind weiterhin auf dem richtigen Weg, bis zum Ende des Geschäftsjahres 22 eine Entscheidung zu treffen.“

„Jede Investition in Kunststoffpaletten wird nur dann getätigt, wenn die Erträge nach einer anfänglichen Anlaufphase den ROCI der Gruppe nicht verwässern, und wird im Rahmen des disziplinierten Kapitalallokationsprozesses der Gruppe einer fortlaufenden Überprüfung unterzogen.“

Was Chipchase nicht ausdrücklich sagte, war, dass er seine Hürden für das Geschäft deutlich geändert hatte, was von Investoren und Fondsmanagern schnell erkannt wurde.

Es scheint, dass das Unternehmen auf den Druck von Aktionären reagiert hat, darunter Perpetual, das Anfang des Monats seine Besorgnis über die Ausweitung der Kunststoffpaletten deutlich gemacht hat.

Diese Enthüllung über die veränderten Kapitalrenditehürden trägt teilweise dazu bei, den Anstieg des Brambles-Aktienkurses zu erklären. Der andere Faktor, der dazu führte, dass die Aktie am Donnerstag um 8 Prozent stieg und bei 10,82 US-Dollar schloss, war die im vierteljährlichen Update enthaltene verbesserte Umsatz- und EBIT-Prognose.

Der Jarden-Analyst Jacob Cakarnis erläuterte am Donnerstag in einer Mitteilung die offenbar veränderte Position des Unternehmens zu Kunststoffpaletten.

„Der entscheidende Überhang für die Aktie bleibt unserer Meinung nach die Investitionsentscheidung für Kunststoffpaletten“, sagte er.

„Nach dieser Pressemitteilung gibt es keine weiteren Details zum Fortschritt des Versuchs mit Kunststoffpaletten. Das Unternehmen hält an seinem Entscheidungstermin „bis zum Ende des Geschäftsjahres 2020“ fest, vorausgesetzt, die Erträge wirken sich nicht verwässernd auf den Konzern-ROCI aus (1H22: 18,8 Prozent). scheint mit 10 bis 15 Prozent ROCI höher zu sein als die ursprüngliche Entscheidungsbedingung.

„Wir schätzen, dass die Investitionsentscheidung für Kunststoffpaletten über einen Zeitraum von zwei bis vier Jahren zu Nettoinvestitionen in Höhe von 600 bis 700 Millionen US-Dollar führen könnte.“

„Wir glauben, dass die offenen Fragen für Investoren weiterhin bestehen bleiben: 1) Duplizierungskosten – Auswirkungen auf den bestehenden Holzpalettenpool; 2) potenzielles Ansteckungsrisiko für andere Kunden, die auf Kunststoffpaletten umsteigen; und 3) Umfang der erforderlichen Investitionsausgaben und Fähigkeit, Rücksendungen gewinnbringend wieder auszugeben.“ Holzpaletten.

Brambles bestätigte den Investoren später, dass es für die Investitionsentscheidung in Paletten einen ROCI von 17,6 Prozent zugrunde legt.

Paul Skamvougeras, Leiter Aktien bei Perpetual, sagte, er sei erfreut, dass die ROCI-Hurdle-Rate geändert worden sei.

„Angesichts der aktuellen Kosten für Kunststoffpaletten, der wahrscheinlichen Verlust- und Schadensraten sowie der akzeptablen Mietpreise für die Kunden können wir jedoch kaum glauben, dass dies machbar ist“, sagt er gegenüber Chanticleer.

„Wir befürchten, dass eine solche Investition unter Vorspiegelung falscher Tatsachen erfolgen und letztendlich die Erträge der Aktionäre verwässern würde.

„Selbst wenn es erreichbar ist, fragen wir uns, warum der Vorstand 18 Prozent für einen angemessenen ROCI hält, wenn man bedenkt, dass die Risiken einer Investition in Kunststoffpaletten so viel größer sind als in Holz?“

Laut Skamvougeras waren die stärker als erwartet ausgefallenen Umsatz- und Gewinnsteigerungen im dritten Quartal ein Beweis für die Stärke des Pooling-Modells von CHEP.

„Wir halten eine weitere Preisrealisierung zur Deckung der höheren Servicekosten von CHEP in Amerika für gerechtfertigt“, sagt er.

„Unserer Ansicht nach ist es von entscheidender Bedeutung, dass der Vorstand und das Management die derzeitige beispiellose Anspannung auf den Palettenmärkten ausnutzen und die Preise weiter erhöhen, um der Tatsache Rechnung zu tragen, dass die freie Cashflow-Rendite in Amerika weiterhin deutlich unter den Kapitalkosten liegt.“

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